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今天我們來聊聊一般人眼中與奢華享受畫上等號的「遊艇」產業。國際遊艇市場需求續旺，高雄愛河灣遊艇碼頭、台南安平遊艇城度假中心預計分別今年底、明年初陸續完工並營運，遊艇雙雄近日股價表現強勢，但未來的續航力還夠嗎？

今年以來一直深受各界關注的「通膨」議題，迄今仍是全球的經濟問題。通膨究竟對不同產業、社會階級產生什麼影響？造成哪些不平等？背後又是哪些原因造成所謂的「通膨不平等」？這次與過去發生過的通膨有何迥異之處？其中有哪些可能的投資機會？

本集重點、提到的股票和相關連結請看：https://statementdog.com/blog/archives/12732

聽眾若想參與討論我們的 Podcast ，可以上臉書搜尋「財報狗智囊團」，或者是到社團中找到我們的 Discord 連結加入社群，喜歡的話記得按下訂閱，並分享給親朋好友，我們會不定期在社團中分享我們的看法。

全球半導體曝光設備龍頭 ASML 在 10 月 20 日公布最新一季的營運報告。今天我們要來討論報告中釋出的相關訊息，並向大家分享我們的觀點，同時帶你了解相關產業鏈企業的機會與風險。

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更多產業和公司消息，請上財報狗網站：https://statementdog.com/blog

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04:50 食品工業發展研究所與中華穀類食品工業技術研究所估算 2021 年台灣的保健食品市場規模，結果分別為 1608 億元與 951 億元

06:47 全球營養保健食品市場中，佔比第一名為綜合維他命在，約佔 3 成多，第二名為酵素，約佔 2 成多

10:07 國外專門著重在營養保健領域的專家學者、科學家、網紅…等，大部分都不太吃維他命 C 或是 B 群，而是攝取更針對性的營養補充品

13:46 台灣的保健食品進口關稅是 30%，高於香菸的 27% 與汽車的 17.5%，也因此形成國外代購或是代運的現象。

19:24 台灣銷售第一名的保健食品品牌是「娘家」，第二名是「得麗股份有限公司」

28:54 Sky 跟威宇也吃很多保健食品，鋅、鎂、鈣、白藜蘆醇、B 群、維他命 D、BCAA、肌酸…等

32:53 健康食品是可以宣稱保健功效的食品，本質仍為食品，非藥品，保健功效並不等同醫療效能

本集重點、提到的股票和相關連結：https://statementdog.com/blog/archives/12915

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上集今天我們聊到 MCU（微控制器）的產業面貌，這集要聊聊該產業的巨頭，以及巨頭們近來表現如何？MCU 產業值得觀察的領先指標有哪些？為何車用、工業用 MCU 不像消費性產品的晶片代工產業鏈，集中於中、日、韓等亞洲國家？最近這一波 MCU 大缺貨潮的關鍵原因是什麼？何時能畫下句點？

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【應用材料本季表現】

02:53 應用材料 (AMAT) 本季營收和 Non-gaap EPS 皆高於上季財測中位數

03:14 中國封城影響低於預期，半導體設備收入創新高

【半導體設備未來展望】

07:19 下一季供應鏈產能、運費、上海封城等因素舒緩，毛利率將止跌回升

12:21 記憶體設備需求明顯下滑，2023 進入緊縮期

21:04 美國 CHIPS 法案補貼金額 390 億美元，未來五年貢獻設備業額外每年 6~8% 成長

25:15 2023Q2 公布申請通過名單，Q4 設備業開始受惠

35:57 設備業股價明顯領先業績，股價何時落底要參考下游封裝業者

【台灣設備族群展望】

34:36 台灣設備族群下半年營運隨客戶業績回升，明年成長則趨緩

本集重點、提到的股票和相關連結：https://statementdog.com/blog/archives/12907

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今天的來賓 Frank 曾擔任投信和壽險公司研究員，現在則是在實業公司管理資金。

這集節目他分享這三間不同公司的工作經驗、投資風格的轉變、最有收穫的投資經驗以及目前的投資機會。

本集重點筆記：https://reurl.cc/Y1Gvbn

想搭上AI熱潮？

掌握「研發費用」就是掌握科技股的強盛關鍵

00935獨家納入「研發費用」選股條件

帶你挖掘下一個台股潛力商機

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全球半導體曝光設備龍頭 ASML 在 7/20 公布了最新一季營運報告。今天我們會透過財報狗網站上的法說會逐字稿功能，解析 ASML 最新財測。

ASML 這次調降下半年的財測，儘管公司強調只是會計數字上的變化，對未來展望仍正向，但各界仍有不少雜音，這能視為半導體產業的警訊嗎？想關注設備業者股價何時落底，應當掌握什麼訊號？

我們和大家分享觀點之際，也帶你了解相關產業鏈上公司的機會與風險。想深入探討的投資人，可以好好研究法說會內容，歡迎大家多多使用財報狗網站美股法說會逐字稿功能。

另外，小鄭在「財報狗智囊團」也有做過一次直播分享，有興趣的朋友歡迎去觀看 [直播] ASML 22Q2 季報電話會議逐字稿閒聊。

本集重點、提到的股票和相關連結請看： https://statementdog.com/blog/archives/12800

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延續上週「財經時事放大鏡」的房市議題，我們邀請財報狗的研究員實習生邱子桓 Matthew 與我們深入聊聊台灣的房市。今年第三季房市因為台灣疫情升溫加上碰到傳統淡季，房市一度急凍，六都房市移轉棟數 8~9 月大多呈現月減，這該怎麼解讀？政府持續祭出打房政策，為何房市仍是「短空長多」？

關於台灣房市，財報狗有寫一篇完整的產業報告，若想獲取這份報告，請到財報狗粉絲專頁的這篇貼文，內文有詳細領取流程，對台灣房市有興趣的投資人可別錯過。

https://www.facebook.com/statementdog/posts/4654930957891229

台灣半導體產業一向在全球位居要津，但是除了「護國神山」台積電外，國內還有「半導體設備組裝代工」與「半導體工程」兩個與台積電息息相關的產業，基本面也很不錯。

投資人該如何在這些產業中找出好標的？該如何估算其價值？可以透過哪些指標來判斷投資的好時點？讓我們一起利用財報狗網站來學習，方能在下一次機會來臨前，就做好萬全的準備。



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MCU（微控制器）巨頭恩智浦（NXPI）公布了最新一季季報。今天我們要來檢視報告中釋出的相關訊息，與大家聊聊我們的觀點，同時帶你了解相關產業鏈上公司的未來展望。

恩智浦與瑞薩電子（RNECY）兩家 MCU 巨頭提升產能的策略有何不同？為何明年（2022）瑞薩電子的營收成長幅度可望優於恩智浦？將如何牽動台股 MCU 廠商的表現？

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本節目專獻給獨生子女(與其父母)，或與原生家庭斷絕關係的獨旅人士，這是「致力成為全華人獨生子(女) 人生道路參考指南的聲音頻道《獨聲女》」就算沒有親兄弟姊妹的扶持，這裡也有哥哥姊姊們的人生故事可以參考，走走看彎路，讓人生也過得精實、豐富，晚年平順！ https://fstry.pse.is/6w453n

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【中國的消費性市場依舊疲軟】

02:40 今年雙 11 多位中國電商龍頭首度沒有公布營業額數據，但可從其他數據如郵政業務量推測出今年的銷售可能不振。

07:05 儘管近期消費性電子出現落底跡象，但由於今年中國政府限電、封城、風控等一系列措施，壓抑了國內消費力道，也延緩了全球市場復甦的速度。

09:53 由於終端市場消費疲軟，導致疫情期間一些高基期電子產品如 PC、NB、手機業者所簽訂的長約，因為採購量、價格與現貨偏離過多，而陸續選擇違約。如 Qorvo、義隆電（2458）、奇景光電。

【投資人如何解讀巴菲特購買台積電的消息？】

17:42 巴菲特買入台積電後，有些人會以其投資部位的占比去估算台積電的比重，但巴菲特有許多實業，若僅以投資部位去推估其比重會有所失真。

21:07 美國 Q3 的 13F 公布後，巴菲特買進台積電的事件引發熱烈討論，且我們也可以從中再次應證，目前市場上一些科技股的估值已來到合理的價格。

本集重點、提到的股票和相關連結：https://statementdog.com/blog/archives/13071

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半導體設備五巨頭之一的應用材料 (AMAT) 公布最新季報，表現非常亮眼，不僅高於自己的財測數據，也超過整體市場的預估值，但在高基期的前提下，未來的成長動能還能延續嗎？此外，這一集我們也幫大家彙整半導體設備龍頭公司們對整體產業的觀點，並討論台股上游產業鏈的未來展望。

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今天接續著上週三的 Podcast，繼續與我們的老朋友，「投資沙岸的揀貝人 Frank」 ，聊聊 2022 年 Q1 各大基金 13F 持倉報告中，上一季度我們就在關注的幾個板塊。

其中 Frank 仍然看好也最大倉的中概，不管是估值、政策方向或是國際政經情勢，未來可能會有的不利因素都越來越少。

其他還有房市、能源、另類投資與 Netflix …等精彩議題，也回答幾個財報狗 Discord 直播聽眾朋友的問題。

本集重點、提到的股票和相關連結請看：https://statementdog.com/blog/archives/12741

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對於美股投資人而言，解讀美股公司法說會逐字稿的重點是相當重要的，現在到財報狗網站，就能輕鬆查看若你所關心的美股公司法說會逐字稿！我們不僅幫你把彙整每一季逐字稿，方便使用者快速查閱，同時還提供這些逐字稿內容的中文翻譯，讓投資人閱讀起來就像看台股報告一樣輕鬆。

上一集的內容中，財報狗站長小鄭教大家如何從逐字稿中抓重點、短期投資人應該留意哪些資訊，這集延續上一集，除了教你更深入探討執行長與財務長的談話外，也提到長期投資人不可不注意的資訊。

本集重點、提到的股票和相關連結請看：https://statementdog.com/blog/archives/12639

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財報狗每個月會有一集與今周刊的合作。透過今周刊的訪問，投資人更能深入了解未來趨勢及產業內部的重要資訊。

這集我們要討論今周刊的封面故事「垃圾造筆電」，也就是報廢掉的手機、電腦、家電回收後的「再生材料」再製成筆電。為何國內、國外知名筆電大廠搶搭「垃圾筆電」的列車？在這樣的趨勢下，有哪些值得注意的投資機會？

婆婆媽媽最愛的全聯超市推動數位轉型，積極發展「實體電商」。何謂「實體電商」？作為實體連鎖通路龍頭，為何全聯還要佈搶進「電商的最後一哩路」？

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【財報狗 podcast x 今周刊】今周刊最低每期只要 28 元，再送日本 Cores 黃金濾杯，專屬優惠連結： https://pse.is/3gsyl9



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今天我們邀請到和奕資產創辦人暨投資長，也是我們的老朋友「投資沙岸的撿貝人」Frank 的超強老闆 Sean。Sean 曾任職於台灣前三大保險公司，當時管理的資金規模多達上千億元台幣，擁有 13 年以上的業界經驗，是個投資老手。

Sean 這次除了分享自己一路走來的投資與決策過程、學習秘訣、團隊管理方法外，也聊聊自己如何評估一個研究員的優劣，有志成為投資研究員的朋友，千萬不要錯過。

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和奕資產：http://alphahelix.com.tw/team.html

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本週台股的「導線架三雄」漲幅驚人，波段漲幅逼近 4 到 5 成。究竟什麼是導線架？整個產業還要面臨哪些利多或利空因素？

中國半導體國家隊重要成員紫光集團一向被視為極具企圖心的「併購餓虎」，如今為何深陷破產危機？剛開完法說會的「大哥」台積電、「二哥」聯電或國內其他記憶體廠能否受惠於轉單效應？

最後要談的是功率放大器（PA），近日 PA 廠商股價紛紛創新高，未來整個產業的趨勢會怎麼走？



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本週台股投資人討論最熱門的話題依舊是航運股。7 月下旬航運股重挫，引發許多連鎖效應，像是不僅出現多筆高額的違約交割，竟有人連 3500 元都付不出來。此外，日前陽明的股價跌破 182 元現金增資價，原先要參與增資案的台驊投控臨時放棄，負責承銷的券商元大證只好硬著頭皮自行認購。

一般人認為大型違約交割與融資有關，但其實是另一種槓桿很高的投資方式「墊丙」所導致。「墊丙」的流程是如何？陽明股價跌破現增價，我們會詳談現增股申購價格的訂定方式，以及為何券商必須吸收沒人認購的餘額。

本週中概股崩盤、人民幣跳水，也讓許多投資人措手不及。中國政府下重手管制騰訊音樂及補教業，騰訊音樂、教育相關類股的股價應聲重挫。中國政府的目的是什麼？這些事件會有哪些後續的影響？像中國這樣的市場又該如何操作？我們這一集通通都有深入討論。



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今天與我們來聊天的是臉書粉專 Thomas Lee' Sharings 版主。Thomas 到國外攻讀MBA後，回國後曾在上市公司擔任財務工作，現為高爾夫球練習場設備製造商的業務。今天他以資深投資人的立場來跟大家分享自己的投資歷程、最近關注的股票跟產業、平常接收資訊的來源等。這集 Podcast 內容有滿滿的鑽石，免費開放，就等你來撿，喜歡的朋友歡迎追蹤Thomas Lee' Sharings粉專

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今天我們來聊聊 5 月營收表現亮眼的製鞋產業，雖然今年歐美在高通膨壓力下的消費動能減緩疑慮仍在，但由於鞋類低庫存水位、終端銷售暢旺，製鞋廠今年訂單仍持續滿手，全年訂單無虞，今年也將擴產因應。

再來聊聊最近佔盡新聞版面的面板業，電視龍頭品牌三星下修今年出貨目標，面板採購縮減千萬片，衝擊面板需求，6 月份電視面板價格已經普遍來到成本價，第三季又旺季不旺，面板廠將擴大減產。產業鏈上存在哪些投資機會？

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今天這集，我們邀請到今年榮獲金穗獎的最佳製片陳彥翰。他曾經參與票房突破 3 億元的國片《KANO》，以及當年度最熱賣國片之一《鬥魚》、獲得金穗獎且橫掃國際各大影展的短片《貓與蒼蠅》等電影的幕後工作，目前為知名導演魏德聖執導的《臺灣三部曲》執行製片。

陳彥翰將與跟我們分享工作的內容、影視製作產業的過去發展、未來可能的趨勢，像是製片的工作細節是什麼？近十幾年來，影視業產生了哪些變化？OTT 服務（Over-the-top media services）崛起，為整體產業帶來什麼衝擊？每次大家都說「好想贏韓國」，如今韓國影視作品在全世界發光發熱，代表作不斷出現，台灣也有機會嗎？

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【艾斯摩爾的業務簡介、未來展望】

01:10 艾斯摩爾主要業務來自於半導體的關鍵設備曝光機，若中國缺乏相關設備，會缺乏許多半導體的製造能力。

04:12 儘管下游客戶台積電(2330)、英特爾(INTC)、海力士(MX)、美光(MU)皆下修資本支出，艾斯摩爾仍提高 2023 年的營運財測，且根據今年 Q3 的資訊顯示，儘管明年需求衰退，其產能仍然滿載。

07:33 由於目前先進製程的邏輯晶圓代工、DRAM 皆已導入 EUV，且沒有減少採購的跡象；且儘管明年記憶體設備需求衰退，但記憶體設備的業務佔艾斯摩爾整體營運較小；最後在美對中禁令下，由於相較同業在中國營收較少，在三個因素下，艾斯摩爾對於未來展望比起同業明顯較為樂觀。

【若荷蘭加入對中抵制行列，將使中國轉向55奈米以上製程發展】

10:44 近期傳出荷蘭因應美國要求，可能加入美國對中國的晶片禁令的行列。

13:23 由於美國企業的 16 奈米以下的半導體設備皆已禁止輸往中國，但在其他設備與浸潤式 DUV 的結合下，中國仍有可能發展 16 奈米以下的製程，將成為整體禁令缺口，故傳言美國希望艾斯摩爾對中禁運的項目為其第二大產品線的浸潤式 DUV。

15:35 若缺乏浸潤式 DUV，儘管中國仍可能透過上一代的乾式 DUV 與其他技術發展 45 奈米以下的製程，但由於過往沒有先例，將導致中國 45 奈米下的半導體發展非常困難。

22:04 若中國無法發展 45 奈米以下的半導體製程，將直接衝擊中芯、華力微兩間中國本土廠商。

25:07 儘管若荷蘭加入對中禁令，短期會對整體產業造成負面影響，但長期將會導致中國擴大對 55 奈米以上的設備需求，提升乾式 DUV 的成長性。且根據 11 月艾斯摩爾舉辦的投資者大會內容，公司亦預估未來 3-8 年間，乾式 DUV 的成長性將會大幅高於浸潤式的需求。

【荷蘭禁令下的影響，與相關受惠產業】

32:13 由與整體半導體是連動的，若中國無法採購浸潤式 DUV，短期內其他用於 28-45 奈米的設備將會一併受到影響，使整體晶圓製造設備業在 2023 年減少 2-2.5% 的產值。但根據艾斯摩爾的長期財務規劃，因乾式 DUV 的需求成長、各國的補貼造成額外的晶圓需求，將會消化短期禁令的影響。

36:50 若中國轉而擴大 55 奈米以上的半導體發展，將直接衝擊主要業務為 55 奈米以上的邏輯晶圓代工廠如力積電(6770)、高塔半導體(Tower Semiconductor)。

41:34 若荷蘭禁令成真，由於中國產商難以在 28-45 奈米的製程擴廠，主要業務於此製程的代工廠商聯電(2303)、格羅方德(GFS)將受惠。

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【電子標籤】

• 03:15 振曜 2017 年跟行李箱大廠 RIMOWA 合作電子標籤，但後來沒有成為主要成長力道


• 04:04 美國阿拉斯加航空 7 月宣佈今年下半年推出電子紙行李標籤，成為第一家推出電子紙行李標籤的美國航空公司，這跟之前行李箱公司推出的力道不同


• 06:00 ESG 會是現在廠商推進電子標籤的主要誘因之一


• 07:11 電子紙行李標籤的導入需要很長時間，各環節都需要完整配套措施，大量普及化時程不容易掌握

【手搖飲 vs 健身房】

• 09:42 手搖飲的毛利率高於健身房，但營業費用率和稅後淨利率低於健身房


• 11:30 手搖飲需要更高的資產周轉，流動資產比較高；健身房則是以固定資產為主


• 13:40 手搖飲投入成本少，失敗的風險較低


• 14:40 健身房的固定成本比重較高，有較高的營運槓桿


• 16:43 手搖飲加盟準備金約 30~300 萬，小型健身房約 1000~1800 萬


• 22:20 雅茗-KY 2020 年 5 月 花 8,000 萬買可不可 20% 股權，2022 年三月賣掉，處分利益 7,945 萬


• 32:13 加盟型企業的核心的是品質控管能力，投資的重點在判斷加盟店的品質是否能夠穩定一致

【公園跑步無法取代重訓的好處】

• 24:07 威脅長壽的三個主要的慢性病：心血管疾病（中風、心臟病）、癌症、神經退化疾病（阿茲海默症）


• 25:35 以跑步、自行車的年長運動員，男性運動員的大腿肌肉量與肌力少衰退了 50%，但年長女性運動員卻沒有得到這樣的好處


• 28:18 重訓和有氧是兩種截然不同的機制，兩者無法互相取代。兩者搭配能降低三大慢性病風險，對身體機能和心智能力有很大幫助

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【為什麼要我們特別關注半導體】

00:28 半導體是台灣主流產業，以財報狗網站使用者來說，查詢最多的族群就是半導體

01:52 半導體從 1960 年代就開始發展，過去 40 年有 6% 的複合成長率，高於全球 GDP 成長

03:27 儘管半導體已經屬於基礎原料，但它的各種終端用途包括 AI、電動車都還是非常具有成長性

【如何快速入門一個產業】

05:17 從具有代表性的指數開始研究，這種指數會涵蓋重要、在產業中有足夠有代表性的公司。以半導體來說，最具代表性的就是費城半導體指數 (SOX)

06:45 根據需求傳遞角度，排出產業鏈的上、中、下游有哪些公司。例如半導體下游是 IC 設計，中游是封裝、上游是製造，再更上游就是設備

【如果對一個產業有興趣，什麼時候適合進場買】

12:16 投資產業指數也需要研究，否則還是會面臨大波動

14:06 ETF 和個股的研究方式雷同，景氣通常是由從下游向上傳遞，我們可以透過產業鏈上下游狀況來判斷現在位於產業週期的高點還是低點

15:33 下游的存貨和營收成長率是上游的領先指標

20:57 買進的時間點：估值低和週期循環準備開始復甦

【投資 ETF 和投資個股哪個比較好】

23:27 根據個股資訊容不容易掌握，包括公司競爭力和下游客戶的狀況。如果掌握度高就適合投資個股，如果掌握度不高就投資指數

【投資資安產業的想法】

30:03 隨著雲端產業發展和地緣政治風險加劇，資安的重要性逐步提高

35:05 台股的網路安全概念股偏向標案類型，營收和產業連動性不高，資訊也少，不好掌握

40:59 大型資安公司大多在海外，而且有在美國上市，營運跟股價連動也比較相關

42:33 資安產業的代表性指數之一是 ISE Cyber Security Index (HXR)，包含硬體和軟體都有

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【零售觀光】

02:23 台灣逐漸放寬防疫政策，並將於 12/10 取消入境管制總量，觀光業近期在股價上，紛紛繳出不錯的表現。

03:26 在歐美地區，不僅觀光旅遊逐漸回溫，零售業如於黑色星期五的銷售額也優於預期，儘管考慮到通膨因素後銷售表現不如字面上亮眼，仍顯示出消費者的消費動能有所支撐。

04:51 儘管市場預期本次庫存循環可望於 2023 年去化或完成，但一些投資人如 Michael Burry 、Mohamed El-Erian 較為看空，推測其論述可能與認為本次會是一個較長的產能循環有關。

【軍工概念股】

08:08 地緣關係緊張，近期軍功概念股如寶一(8222)、精剛(1584)、雷虎(8033)、和成(1810) 在近期亦有不錯的表現。

【折疊式手機】

12:09 2022 年折疊式手機的出貨量接近 1800 萬隻，而三星則佔此市場的 6 成，預計 2025 年前此市場需求可以再成長 80%。

15:52 折疊式手機非跨世代的革新，但對逐漸疲乏的智慧手機市場，仍是一波新的題材。

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這週我們聊三個主題：

1. 回顧上週聊到的瑞薩火災，例如上週提到的 3122 笙泉，這週又漲了 18%。外溢效應可以一直炒？

2. 台積電跟宏碁都說超額下單，這要怎麼看？

3. 大立光與先進光的愛恨情仇，分享我們 2017 年的放空經驗，以及聊聊這次的和解事件，能不能學到什麼。

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今天邀請到的來賓是我們的老朋友「投資沙岸的揀貝人 Frank 」，我們來聊聊 2022 年 Q1 各大基金 13F 持倉報告中過去沒聊過的產業。

由於今年市場波動劇烈，資金明顯逃向防禦型股票，購買有避險效果的黃金、相對穩健的 WMT（沃爾瑪）、COST（好市多）及醫療股的人尤其多，區域型銀行加速整併的趨勢也更明顯。

另外，在通膨升溫的趨勢下，金流、支付處理行業的收入上升，被殺破頭的疫情受惠股如 Zoom 也可以開始注意。

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今天我們來聊聊 MCU（微控制器）。 MCU 今年一度成為台股的吸金族群，但 MCU 產業在車用市場、工控市場、消費性市場的發展現況與未來成長性如何？MCU 與功率半導體都被視為電動車的重要元件，但在電動車崛起的過程中，這兩者分別扮演什麼角色？我們也認為電動車不是造成這一波 MCU 歷史性大缺貨的原因。想進一步了解的朋友們，別錯過連續兩集的 MCU 產業大解密。

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想搭上AI熱潮？

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今天我們邀請到睽違的老朋友 Vincent 來上節目。Vincent 在洛杉磯一家家族辦公室擔任股票分析師，他與團隊夥伴們管理高達 220 億元美金的資金，前一份工作則是在華爾街擔任 Sell side 的研究員，與現職 Buy side 股票分析師的工作內容有何差異？他這一路走來的心路歷程又是如何？

另外，我們也請 Vincent 分享他今年參加波克夏實體股東會的心得，他獲得什麼重要資訊？他對整體市場走勢與投資機會的想法是什麼？最近油價大漲，為何他早在去年下半年就「超前部署」？現在市場面臨通膨、經濟衰退的壓力，他怎麼配置資產？

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今天我們延續著上一集的主題，繼續與大家分享對美股半導體設備公司的觀點。

半導體晶片尺寸持續微縮的難度只增不減，加上美、中兩大強權之間衝突加劇，導致全球地緣政治的風險升溫，種種因素下，讓疫情解封的市場對半導體需求顯著提升，在這樣的背景下，更值得我們盱衡半導體設備產業的過去、現在與未來。

透過這次我們的深入分析，讓大家理解各種與半導體相關的歷史脈絡，以及這些公司如何發展，不論是對台股或美股有興趣的朋友，都值得一聽。



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財報狗每個月會有一集與今周刊的合作。平常我們也會透過像今周刊這樣的財經專業雜誌來暸解公司與產業，透過今周刊的訪問，我們更能深入了解產業內部人士的看法。

今天來聊聊今周刊第 1335 期讓我們覺得有趣的兩篇文章，一是討論康是美今年發下豪語要開百家藥局，未來「藥妝店」與「藥局」的界線究竟在哪裡？二是美而快進擊餐飲電商，讓各界更看好網紅經濟的潛力，但透過網紅帶貨的續航力道夠嗎？在這些潮流中，又分別有哪些可能的投資機會？

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今年八月初，鴻海以 25.2 億台幣買下旺宏位於新竹的六吋晶圓廠，正式宣布跨入半導體製造。這個六吋廠未來不是生產傳統矽基半導體，而是第三代半導體。什麼是第三代半導體？第三代半導體有碳化矽（SiC）、氮化鎵（GaN）兩種材料，分別適合什麼應用場景？

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今天我們要和大家聊聊新聞不斷的「百年老店」大同與本週六登場的四大公投。老字號的大同公司為何在短短一年內就換了三任董座？公司之後的命運如何？

關於公投，我們主要聚焦在「珍愛藻礁」與「重啟核四」兩大議題，帶你從環保與碳稅的角度切入分析，選擇不同發電方式影響的層面有哪些？執政黨的綠能發電佔比是否能達標？精彩內容不要錯過。

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今天的來賓是大慶證券的價值投資顧問 Frank，他研究價值投資超過十年，過去曾在英國倫敦政經學院 LSE 創辦價值投資社團，也曾在新浪財經網直播巴菲特股東會，三天有兩百多萬觀看次數。他今年還不到三十歲，卻已經參與不只一件上市公司併購案。

訪談中他跟我們分享了他跟國外投資大師親身接觸、得到的收穫；以及他身為大慶證券價值投資顧問，他怎麼選擇投資標的。

本集重點筆記：https://statementdog.com/blog/archives/11192

今天跟我們一起聊天的來賓是Freddy，他在投顧法人擔任Sell side單位研究員，但其實做的是Buy side工作，工作細節是什麼？他並非財金科系，為何能進入投資圈？法人圈有什麼有趣的八卦嗎？

另外，「因子投資」到底是什麼？市場在高點震盪時，又該如何判斷該不該進場、何時適合進場？本集財報狗Podcast的資訊含金量高，你沒有錯過的理由！



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小鄭是財報狗共同創辦人兼執行長，這集他分享自己同時身兼 CEO 和投資人兩種角色的心得；對創業歷程的回顧；對人才、願景、使命的看法。我們也聊到如何利用產業供給面來選擇投資機會、最近在看哪些產業，以及隨著投資資金變大，投資方式有什麼樣的轉變。

本集重點筆記：https://statementdog.com/blog/archives/11201

外界對財報狗學院實習生學習投資的方法深感好奇。今天我們邀請到財報狗學院 Senior member  錢建志 Tim，跟我們分享他自學投資的過程，以及加入財報狗學院學習之後有哪些差異，今天節目裡不藏私分享，對於想學習投資的人來說，絕對是非常好的入門引導。

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【選擇指數投資的原因】

01:00 指數可長期給予中立的報酬，就像籃球場上的「公園阿伯」，成為那個待在場上最久的人，而非績效最高的麥克喬丹。

07:15 主動投資與被動投資誰是主流? 其實被動投資也是換個形式包裝的主動投資。

【史丹利的資產如何配置】

11:30 由於公司債風險調整後收益效率差，指數股票+公債為主要的資產配置。

16:40 期貨本身非高風險，端看槓桿的調控。當看到未來市況即將轉好，會以期貨增加槓桿，搭配指數與債券的配置，除可自己控制槓桿，還可增加資金運用彈性、以及享有手續費、管理費及稅賦等優勢，但需要一定專業及理性操作。

【2022 年股債雙跌的投資操作】

32:13 全球經濟與全球央行放出來的貨幣量息息相關，央行的錢總會找個地方去，操作邏輯是整體資產增值幅度不要低於全球央行資金增加幅度，報酬就不會被通膨給吃掉。

34:00 當碰到今年股債雙跌的極端事件時，仍然須有堅定的信念去執行再平衡的策略操作。

【回答聽眾提問 ETF】

35:52 ETF 可透過無限分割避開下市風險，但若遇到極端事件，同時反應不及，依然有遭到下市的風險，除此之外，基金的下市條件也與使用者數量多寡、基金與其追蹤標的的淨值偏離程度有關。

40:35 投資台灣 50 反一的目的不一定是看空，還有很多投資原因，例如外資賺取匯差等。

【2023 年的操作規劃及投資行為建議】

41:51 以現在這個階段，會開始選擇積極的操作，但僅為個人投資操作規劃，並不鼓勵大家照做。

41:58 需釐清自己為何要投資，是要追逐財富還是僅想獲得參與感。

47:46 因為市場資訊眾多難以辨讀及預判走勢，若要選擇指數投資建議應盡量簡化。

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今天我們討論的主題不少，像是這兩天最震撼投資人的「幣圈版雷曼事件」穩定幣 TerraUSD (UST) 與 LUNA 幣崩跌，背後一堆故事是真是假？今年以來，消費性電子市場表現不理想，連宏碁董事長陳俊聖都承認「整體市場環境較年初更複雜」，究竟會衰退到何時？

美國今年 3 月新屋開工量意外成長至 2006 年以來的最高水平，但在聯準會加速升息的影響下，新屋、成屋銷售件數都持續衰退，美國房市高點已過了嗎？台灣房市又是如何？高爾夫產業近期相當紅，這股熱潮能持續多久？

本集重點、提到的股票和相關連結請看：https://statementdog.com/blog/archives/12679

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這集我們要先來聊聊健身類股。銷售居家健身器材的 Peloton 在上週大幅下修財測後，股價大跌；反觀健身房Planet Fitness 則表示，會員數的增速比以往更快。有哪些跡象足以顯示運動者開始減少使用居家運動器材？美國的健身房再度躍升為寵兒，台灣之後會上演相同的劇情嗎？

接著我們要來聊航空股。航空股近期波段漲幅高達 3 到 4 成，雖說第 4 季本來就是空運旺季，但還有哪些因素導致股價飆漲呢？

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車用半導體龍頭英飛凌（IFNNY）公布了最新季報。今天我們要來檢視報告中釋出的相關訊息，並聊聊我們的觀點，同時帶你了解相關產業鏈上公司的未來展望。

哪些利多推升英飛凌本季營收與利潤率成長雙雙優於預期？公司對下半年營運展望依然樂觀的理由是什麼？為何台股 MOSFET 公司遭遇膩風的機率增加？

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先前節目中和大家聊過的半導體設備五巨頭之一 ASML（艾斯摩爾）7月21日 公布了第2季季報，整體表現不如第1季，當中有值得留意的警訊嗎？該如何看待台灣相關產業鏈上游零組件供應商的展望？

若聽眾對於我們的美股系列有興趣，可以上臉書搜尋「財報狗智囊團」，喜歡的話記得按下訂閱，並分享給親友，我們會不定期在社團中分享我們的看法，並在 podcast 中回答留言區的提問。

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【威宇 x Sky x Frank】所有的股票都一樣，你賣了之後就會漲？ 財報狗再次邀請到博弈式投資人 Frank 蒞臨，Frank 曾擔任投信和壽險公司研究員，現在則是在實業公司管理資金，一起聽聽 Frank 無私分享博弈式投資背後的買賣邏輯，聽他如何找出市場上的投資機會。

本集財報狗跟 Frank 手把手教你如何蒐集資料、察覺機會、研究產業、追蹤標的、建立投資組合的同時避開價值陷阱，最大化你的資金運用效率。

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今天我們來聊聊由上而下（Top-down）與由下而上（Bottom-up）的投資邏輯，上一季被視為「優質防禦型標的」的美股零售業者財報不佳，這季優於預期，該怎麼解讀？為何 Sky 要特別提到運價指數走跌的訊號？

最後我們來聊聊因為終端需求疲弱、供過於求的驅動 IC，聯詠和世界先進等大廠近期都有示警，儘管最近這些公司的股價反彈，但驅動 IC 恐怕還會續跌，投資前務必多停、看、聽。

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宏碁近年來積極發展軟體服務，旗下養出「小金虎」群，其中又以宏碁資訊（AEB）表現最為亮眼。宏碁資訊主要從事雲端及大量軟體授權服務、應用開發及其他軟體服務與加值產品，8 月 9 日將上櫃掛牌。

宏碁資訊自詡為「最懂地端的雲端公司」，包括疫苗護照、國家考試網路報名系統都是出自他手。在國內百大企業的市占率超過五成，在政府單位中市占率更高達七成水準。公司的競爭優勢是什麼？為何與客戶的續約率可高達九成？公司如何看待未來 3 到 5 年的展望？

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要了解台股的公司，往往不能忽略美國市場；同樣的，要了解許多美股公司，也要掌握台灣供應鏈。今天我們以最多投資人關注的「護國神山」、台股權王台積電為例，分析在美股上市的台積電設備供應商，希望透過這次拋磚引玉，讓大家更了解如何透過財報狗分析美股公司，對美股有興趣的朋友千萬別錯過。

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今天我們來聊聊爭議不斷的 303 大停電。停電原因是電網不穩還是備轉容量不足？是政策錯誤的結果嗎？因為這次停電，儲能產業與電網系統的改善重新被提起，箇中有哪些投資機會？

烏俄戰爭造成全球第四次石油危機與停滯性通膨隱憂，全球央行嚴陣以待。

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這是總經大神愛榭克訪談下集，在下集中，愛榭克分享更多他這幾年分析總經方法的進化過程、資產配置的方法、為什麼他認為不要等觸底反彈再進場、他分析總經會使用的工具網站、過去幾年跟 Jeff 的合作經驗，最後還聊了一下對川普當選機率的看法。

近日運輸旺季來臨，但航運的塞港問題並未解決，利多齊發但股價難漲的航運股「咕嚕咕嚕」，加上中國 Delta 疫情再起，政府決定暫停從海外過來的貨機過夜，推升了空運股的漲價力道，卻也讓中國的內需股面臨險峻的挑戰。

中國手搖飲巨頭「奈雪的茶」遭官方媒體踢爆廚房髒亂，拖累相關類股股價重挫，中國「黨的鐵拳」繼揮向補教、遊戲業之後，又要揮向手搖飲市場嗎？現在是該產業的危機引爆點，還是彎腰撿鑽石的機會？

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在歐美國家疫情趨緩、陸續解封之際，台灣的疫情反而升溫，但相同的是，美股、台股兩個市場皆熱鬧非凡，也讓美股的解封概念股、台股的疫情概念股同樣深受矚目。

之前因為疫情而嚴重受創的美國影院龍頭AMC股價，近日再度暴漲；台灣的生技股高端疫苗與中央簽約、取得大筆訂單後後，反而天天跌停。

疫情肆虐下，民眾只能宅在家網購，宅配通、嘉里大榮等貨運公司的股價大漲，但消費者下單後「24 小時到貨」商品變「24天到貨」，對這些貨運業者的營收與獲利會有何影響？

請大家繼續跟財報狗一起乖乖宅在家，長知識之餘也能救台灣。

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這週我們要先來聊聊近期讓無數台股投資人「畢業」的航運。過去兩周以來，運價跌速加快，但 FBX（波羅的海貨運指數）及 SCFI（上海出口集裝箱運價指數）卻呈現不同的走勢，為何會有這種情況？另外，無法反映在指數上的「附加費」也是運價中極為重要的一環，究竟什麼是附加費？運價飆漲了好一陣子，美國政府近期終於出手處理塞港問題，加上缺櫃現象也逐漸緩解，未來運價可望回歸正常。

本集想聊的另一個話題是鴻海電動車佈局出現進展，鴻海與美國的 Lordstown Motors 公司達成協議，協助推動電動皮卡及購買廠房設備。在多數傳統汽車業者已有自己供應鏈的情況下，誰將是 MIH 的目標合作對象？MIH 的發展潛力高嗎？

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財報狗學院正在面試第三屆投資研究員實習生，許多人有興趣了解我們的招募條件與流程，以及什麼申請文件更容易獲得面試機會？我們期待面試者具有哪些能力與特質？面試時我們會問那些問題？有興趣申請明年研究員實習生的朋友，千萬不要錯過我們的分享。

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聖誕快樂 🙂

從今年 3 月底試播集開始，財報狗第二季 podcast 不知不覺也錄了 84 集，今天我們來做一集 2021 年終回顧與 2022 展望，聊聊一年下來，我們在投資這條路上有什麼新的想法與轉變，有哪些反省與收穫？我們也回答了一些聽眾的問題，例如投資能力卡關怎麼辦？新手與老手的差異？如何找到有潛力的產業等等。

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今天我們來聊聊 Apple Event，蘋果新產品導入了許多硬體方面的改變，包括 M1 Pro、M1 Max 兩款 ARM 架構的晶片、新的低功秏記憶體規格 LPDDR5、還有重回 Macbook 的磁吸技術 MagSafe 等，新的產品對所謂「蘋概股」供應鏈有何影響？希望熟悉 DDR5 的業界朋友也能不吝於與我們聯繫、交流。最後我們會討論，馬來西亞等國的疫情好轉，對車用電子供應鏈會造成什麼影響？

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今天這集是我們的新主題，想必會讓粉絲們耳目一新，就是「閒聊」！本來只打算錄個 2 分鐘，結果話匣子一開就⋯⋯應該足以讓聽眾享受一席「有料」的 40 分鐘閒聊。倘若喜歡我們的閒話家常，請留言告訴我們，或許以後我們不時就來閒聊一下，聽眾也能分享自己好奇的閒聊主題。

一般人會認為，追求「客製化」、「精品化」時，似乎就無法達到「規模化」，不過高人氣的精品集團 LVMH 似乎同時達到了，這可以給我們什麼啟示？值得參考的「模組化經濟」範例有哪些？？又有哪些是實際上並非精品，但成功塑造了「精品感」的案例？

本集重點、提到的股票和相關連結請看：https://statementdog.com/blog/archives/12894

聽眾若想參與討論我們的 Podcast ，可以上臉書搜尋「財報狗智囊團」，裡面還能找到我們的 Discord 社群連結。同時，我們在「一週產業大事」中有分享各個產業消息，訂閱用戶更能獨享財報狗與美股經理人觀點，有興趣的投資人千萬別錯過了。

怎麼突然買不到硬碟了？硬碟股又在漲什麼？今天來聊一下最近很熱門的硬碟股票，我們會講一下硬碟缺貨的原因、相關的概念股，以及之後要注意的東西。

另外昨天大盤高檔爆量近 6500 多億有什麼樣的意涵？Sky 面對大盤重挫時又有什麼動作？趕快來聽這集 podcast 吧！

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【了解科林研發營運狀態，對於台股投資人有什麼幫助】

01:56 科林研發在晶圓製造用的蝕刻設備為龍頭，市占率超過五成，其營收中記憶體設備比重最高，因此科林研發的營運對於記憶體產業擴產狀況具有代表性。如果是關心 NAND、DRAM、或是記憶體模組標的的投資人，更應該關注科林研發的營運狀況。

【科林研發會計 23Q1 營運表現回顧】

02:26 科林研發本季成長表現高於預期，主要在於邏輯代工設備業務成長驚人，年成長高達 +48%，使得非記憶體佔整體設備營收比重來到 48%，為歷史新高水平。

04:03 公司過往主要業務 - 記憶體設備營收連續兩季下滑，且衰退幅度擴大至 -11.6%。記憶體設備業務明顯放緩

【記憶體設備需求大幅下滑，23 年整體產業產值將衰退 2 成以上】

07:54 不僅本季度營運成長將停滯，經營階層甚至預期整體晶圓製造設備 23 年將大幅衰退 2 成以上，暗示著公司後續幾季營運將每況愈下。

10:32 科林研發的記憶體業務比重明顯高於同業，公司也承認明年業績衰退幅度將高於整體產業平均

11:12 美光 23 年設備支出將削減 -50%，鎧俠已經展開減產目標 -30%，而韓國媒體持續傳出海力士資本支出也將削減 3~8 成，由於記憶體佔晶圓製造設備產值約 35%，這意味著記憶體設備需求銳減將拖累整體產業需求。

【美擴大對中設備出貨限制，對設備業需求雪上加霜】

17:21 23 年晶圓製造設備大幅衰退的另一個主因，則是近期美國商務部頒布的對中國設備禁令。

17:48 本次禁令明確新增了對中國記憶體設備取得限制規範：邏輯 IC：16/14nm 以下生產相關設備

DRAM：18nm 以下生產相關設備

NAND：128 層以上生產相關設備

18:03 不僅如此，禁令更規定美國公民或持有綠卡者不得對中國本土業者提供服務、運輸、協助轉移受限制的設備。

20:20 新禁令對中國本土記憶體業者採購需求衝擊最大，長江存儲 (NAND)、合肥長鑫 (DRAM) 都將無法取得新的關鍵先進製程設備，已經購入的設備也無法得到美國技術人員支援。由於記憶體並不像邏輯晶片有龐大的成熟製程需求，95% 以上市場都需採用最新製程，因此未來中國本土業者對記憶體市場不再有影響力，相關的採購需求幾乎完全消失。

【由科林研發看相關產業鏈上公司 23H1 展望】

30:40 半導體設備同業 23 上半年將陷入衰退，記憶體設備需求銳減將是本輪設備產業衰退主因，因此記憶體設備比重越高業者，23 年下滑幅度就越大。

【何時最壞情況可過】

33:35 半導體設備衰退幅度收斂與否，台股半導體組件業者營運是否回溫，皆可觀察記憶體需求何時回溫，美國 CHIPS 法案補貼金何時發酵。

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財報狗智囊團

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近兩週最重要的話題莫過於中國的「能耗雙控」政策，各界普遍認為，中國、澳洲關係緊張，中國禁止澳洲進口煤礦，煤炭嚴重短缺所致。「能耗雙控」衝擊的產業範圍相當廣泛，而目前最受關注的大概就是 PCB 產業了。PCB 會因為這次限電而爆發缺貨潮嗎？

近日引發話題的，還有海運費格大幅下跌，短短三天內，近三個月的漲幅就蒸發完了，其實也與能耗雙控有關係。過去一年多來，高運價帶動航運股股價處於高檔，現在運價下跌，是否將會拖累「船票」的行情？

最後我們要聊聊「能耗雙控」下的受惠者。該政策實施後，許多產業短期的供給都會大幅減少，估計水泥、造紙會特別明顯，理由是什麼？

總之，在能耗雙控的影響下，許多大宗商品供不應求，可望推升報價上漲，而上漲的幅度是否能彌補減少的出貨量，將是關鍵所在。

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全球半導體設備龍頭應用材料（AMAT）公布了最新一季營運報告。今天我們要來檢視報告中釋出的訊息，同時帶你了解相關產業鏈上公司的機會與風險。

上海封城影響持續，公司本季營運表現不升反降，營運好轉需等待解封。公司預期今年 Q3 出貨量回升開始加速，並暗示漲價幅度會逐季上升，進而減輕下半年毛利率壓力。若上海之後順利解封，AMSL、科林研發下半年營收將回升，台灣設備組件/代工族群下半年營運也將回溫。

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今天「美股台股提款機」單元中，我們將介紹與台股供應鏈高度連動的美國記憶體產業。記憶體產業有哪些特性？為何2018年美國的記憶體巨頭美光（MU）比台積電還賺錢？

另外，現在主流的記憶體分別是「DRAM」與「NAND FLASH」，兩者的市況如何？未來又有哪些公司值得我們長期關注與投資？



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6月17日，台積電（2330）不受股東會延後的影響，如期除息，隔天又輪到其供應商漢唐（2404）。「護國神山群」除息秀一向深受矚目，並牽動著相關族群的股價表現。我們延續上次半導體設備廠的主題，聊聊如何評估相關公司的股價。

如今晶圓不只深切影響經濟與產業發展，儼然已升級到「戰略物資」的地位。在此趨勢下，投資人該將半導體設備公司歸類於成長型或景氣循環股？適合何種評價方法？

過去10～15年間，半導體設備產業發生哪些事？台、美、中、日、韓等半導體強權各自扮演什麼角色？這又如何牽動著彼此企業的營運與股價表現？

最後站長小鄭分享他觀察半導體設備產業的三大領先指標，並教你如何運用，趕快來聽聽這一集的 podcast。



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財報狗每個月會有一集與今周刊的合作。今天我們要討論今周刊第 1327 期封面故事「糧價新風暴」，是什麼原因導致這一波全球糧價到達高點？這一波糧食危機究竟多嚴重？相關食品業者受到哪些影響？價格凍漲的壓力何時炸開？在危機之下，我們可以找到哪些好的投資契機？有哪些跌深的產業有撿便宜的機會？

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本週台股依然大跌，產業上沒有特別的大事發生，所以今天來分享一個沒有提過的產業：電競。

去年受惠於疫情引爆，掀起市場對電競或桌機組裝的大量需求，但這並不是常態，所以相關個股雖然有高殖利率題材，但在各國陸續解封的狀況下，恐怕已開始進入衰退期。此外，今天我們會來談談電競類股是否有固定的產業循環週期。

這週另一則引發熱議的消息是，最新 13F 報告顯示《大賣空》（The Big Short）主角的本尊麥可貝瑞（Michael Burry）大舉放空女股神 Cathie Wood 旗下的 ARK 。Wood 在 Twitter 上為自己辯解，但她反擊的內容合理嗎？為什麼？另外一則消息是渾水研究（ Muddy Water ）放棄做空 Tesla，主要原因是他低估了 Elon Musk 的魅力。

這週比較少產業消息，多了一些八卦，最重大的消息就是我們要恭喜 Anniie 終於交到男朋友，留言區 #恭喜Anniie 刷起來。

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這週我們來聊聊繼 IC 設計與晶圓代工之後，矽晶圓也要漲價了。半導體下游需求旺，晶圓代工廠也擴廠不斷，為何矽晶圓廠商不選擇擴廠？

英特爾 2022 年上半年量產的 Eagle Stream 伺服器平台支援 PCIe Gen5 與 DDR5 記憶體，為何有望帶動 DDR5 與相關零組件（如 Socket、PMIC ）的需求成長？當中哪些廠商將受益？

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記憶體巨頭美光會計年度第 3 季財報出爐，優於華爾街預期，貢獻營收的主力是 DRAM。在美光的財測中，可以從哪些數據看出 DRAM 產業的狀況？

伺服器、手機是美光的兩大終端市場，但兩者的下半年展望卻是迥異。伺服器的拉貨力道真的能維持到第 4 季？手機市場正要迎來下半年旺季，為何卻雜音不斷？對美光將形成什麼衝擊？又會牽動台股的哪些企業？快來聽聽我們的分析吧！

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接著上一集，本集財報狗 podcast 由主持人威宇、投資總監 Sky、跟 Frank 來聊聊台股、美股投資市場有何異同？讓財報狗與 Frank 帶你認識量化交易，因子投資。PE、PB、價值、動能，哪些因子最好用？又該怎麼用？最後，再推薦你幾本關於選擇權的私房好書。

本集訪談充滿深入的實務討論，你準備好跟財報狗一起學習做好投資，獲取超額報酬了嗎？

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2023 年寒假投資研究實習生招募資訊分享

02:10 從本集開始，Shownote 除了該集重點整理，也會在上架後一到兩周附上逐字稿

2:59 財報狗學院在 2023 年寒假的投資研究實習生開始招募了

4:09 訂閱財報狗新聞：https://statementdog.cc/hpLmM

數據中心客戶採購驟減

06:08 消費性需求的疲軟跡象似乎逐漸緩和、但高規市場的需求卻有加速下滑的跡象。

9:09 HDD、SSD、DRAM 等儲存裝置，通常是產業中的長料，較不容易短缺，故通常客戶若開始削減庫存、暫緩拉貨，通常都會首先從這些訂單著手。

09:55 從上一季開始，WDC、超微半導體 (AMD)、英特爾(INTC) 皆提到，銷售於一般企業的品牌伺服器需求開始疲軟，本季這樣的跡象逐漸擴大

消費性市場的疲軟逐漸放緩，未來出貨量可望回升

17:21 記憶體、DRAM、NAND Flash 等消費性市場的疲軟跡象已經逐漸緩

19:58 未來幾季的位元出貨量可望提升，但由於單價下降，營收還是會下滑

由於供給端的緊縮，NAND Flash 的供需市場可望加速回到平衡狀態

21:06 WDC 宣布資本支出從 16 億下調至 13 億，且會刻意放緩新一代 NAND Flash 製程的推進，預估明年的位元供給成長將從原本的 30% 降低至 25% 左右

26:12 美光(MU)、鎧俠(Kioxia)、海力士(MX)、WDC 等大廠約佔 NAND Flash 67% 市佔率，其紛紛宣布減產，可望加速NAND Flash市場回到供需平衡的狀態

28:21 美國商務部對中國的禁令，將有效壓抑中國產商長江存儲的產能

消費性市場的下游客戶，庫存水準逐漸恢復到正常水準

29:27 聯發科(2454) 最新一季的季報法說會表示，其手機客戶的庫存已經逐漸回到正常水平，甚至有部分的客戶開始進行庫存回補

31:32 若記憶體的需求有機會在明年Q2逐漸回溫，搭配供給端逐漸緊縮的現象，記憶體市場的供需可望逐漸回到合理狀態

高端伺服器、雲端市場業者在未來幾季將面臨營運下滑壓力

32:54 比起消費性市場逐漸回穩，較高端的伺服器、雲端市場由於在Q3的季底才逐漸轉弱，去庫存的壓力將逐漸擴大，連帶對於HDD業者未來兩到三季的營運，將會形成較大的壓力。

36:02 伺服器與雲端專用 CPU、GPU 的廠商如 Intel、AMD、Nvidia 除上述隱憂外，美國商務部限制中國的運算晶片的採購需求，更進一步對其業務造成打擊

第三代半導體產業狀況：市場對於車用市場的需求逐漸出現雜訊

39:40 WOLF 近期公布其良率恢復需要花費兩季的時間，將會直接影響其未來兩到三季的業績

40:33 由於過往較為樂觀的業務如商用筆電、品牌伺服器、雲端業務等逐漸走軟，導致市場開始憂慮車用需求

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從 7 月 7 日 起一連四集的「台股美股提款機」節目中，我們都對第 4 季記憶體的市況保守看待。錄製本集的當下，外資券商摩根士丹利證券發佈震撼市場的「記憶體寒冬來臨」報告，引發記憶體個股重挫，作為記憶體領先指標的台股模組廠也公告了第二季財報。今天我們就要來檢視這些最新數據，更深入討論美光、威騰等記憶體大廠與半導體設備巨頭們的下半年營運狀況。

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感謝聽眾支持，財報狗 Podcast 下載次數突破百萬啦！疫情尚未趨緩，大家繼續宅在家養身體兼聽 Podcast 長知識喔！

本週最令人期待的，無非是ABF載板公司股價一路往上衝，半導體大廠紛紛投入先進封裝製程，ABF 載板三雄欣興（3037）、景碩（3189）、南電（8046​）排程已經到2023年了，到底 ABF 載板背後有什麼故事？

疫情警戒三級延長，解封就與我們打到疫苗的時間一樣遙遙無期，公司調降股利卻是快狠準，從美容美體保養業者佐登-KY（4190）開了第一槍，後續有哪些產業可能跟進？連鎖健身業者柏文（8462）五月營收近乎減半，股價卻與去年營收減少1成時相去不遠，市場是怎麼解讀的？疫情持續，餐廳勢必得謀出一條生路，過去內用為主的餐廳，如何維持競爭力？光靠外送能撐住業績嗎？

近日股市盤整，最新CPI（消費者物價指數）數據能提供什麼訊息？一起來聽我們討論本週大事。



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今天我們邀請到的是任職於全球前三大伺服器品牌商之一的 Richard，來分享一下伺服器產業過去的發展、未來可能的趨勢。伺服器品牌商與資料中心客戶、ODM 與晶片供應商之間的合作關係如何？「伺服器拉貨潮」是如何形成的？投資人可以注意哪些投資機會？滿滿的乾貨內容，千萬不能錯過。

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【消費者支出從商品轉往服務】

01:05 零售依然處於去庫存階段，國際觀光服務在成長。

01:48 美國無論是飯店業、零售通路業者都表示，消費者的支出正在從商品轉向服務。

【出國旅遊、觀光、機票的價格上漲，壓抑對國內零售產業】

05:52 貨櫃指數已經連續 20 週下跌，整體貨運的需求仍然非常疲軟。

07:30 由於消費不振，非電子零售如 Adidas、Nike 近期也繳出悲觀的財報

【電子零售業的去庫存情況逐漸趨緩，部分廠商開始拉貨】

11:02 聯發科表示，下游部分客戶的拉貨程度與優於過去幾季，高通也認為明年 Q1 有可能手機去庫存結束。

12:01 電子零售業中，手機庫存量較少，故相較之下庫存去化的速度較快。

14:10 儘管消費性電子的庫存天數逐漸下降，但未來需求是否能夠跟上，尚需觀察。主要觀察指標可參考明年 Q2 中國推出的新款手機，是否能帶動買氣升溫。

20:01 從 LCD 面板的報價呈現小幅上揚、部分廠商逐漸開始拉貨等跡象，可以逐步觀察電視產業的庫存去化是否告一段落。

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今天邀請到的來賓是我們的老朋友「投資沙岸的揀貝人」Frank ，這集來聊聊 2021 年第 3 季各大基金 13F 持倉報告中蘊含哪些投資機會？除了電信、綜合工業、國防、汽車等板塊外，也要聊聊血流成河的中概股。今天的 Podcast 絕對值得「妳」耐心聽到最後，還有 Frank 精心提供的彩蛋。

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財報狗每個月會有一集與今周刊的合作。平常我們也會透過像今周刊這樣的財經專業媒體來暸解公司與產業，進而更深入了解產業內部人士的看法。

今天我們來聊聊這一波餐飲業集體漲價的背後原因。由於「價格的僵固性」，餐飲業漲價後很難再把價格調降，那未來原物料、運輸、人力成本調降後，若售價不變，產業的毛利率是否將回升？疫情爆發後，競爭激烈的外送平台與基本工資調漲，導致餐飲業人力成本上升，也加速了數位化點餐系統的發展，長期而言，將對餐飲業造成哪些影響？

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【志強國際簡介】

10:41 志強進入足球製鞋業的契機及如何爭取到 NIKE、Adidas 兩大品牌商訂單。

【全球足球鞋市場展望】

27:38 雖然 NIKE、Adidas 在近期法說會提到庫存問題，不過這是正常的庫存循環，對於疫情後健康風氣造成的需求，仍抱持樂觀看待。

30:48 中國因為國家隊長年表現不佳，加上少子化等問題，導致國內足球鞋市場需求不如預期，而印度市場也因國內較熱衷板球，並沒有顯著提升。目前全球足球鞋的年增長約 5%，屬於穩步成長。

【董事長人生經驗分享】

45:23 董事長建議年輕人應該尋找自己的熱情，在設定好目標後，鼓勵出國廣泛學習，並藉此了解自身的優點與價值，將自身專業進行優化，讓自己成為一個好的商品。

【志強願景】

53:42 在志強未來三到五年的展望上，希望目前分散各地的產能規劃順利開出，歐洲的工廠能成功結合東西方的優勢。

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這週我們來聊聊被動元件。馬來西亞、菲律賓都因為 Delta 變種病毒肆虐而祭出封城管制，而被動元件主要日本大廠都有在馬來西亞設廠，也讓市場開始期待轉單效應。台廠有機會因此受惠嗎？

七月封測類股接棒，躍升為台股近期主流，成為投資人的熱門話題之一。我們趁機來介紹一下封測產業在做什麼，以及這波上漲的理由。

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財報狗每個月會有一集與今周刊的合作，平常我們就會透過像今周這樣的財經專業雜誌來暸解公司與產業，透過今周刊的報導，我們更能深入了解產業內部人士的看法。

這集我們會先來聊聊今年台灣房市 928 檔期。為何 9 月是房市旺季？根據今周刊內文，今年檔期的推案金額達到 5720 億元，是 5 年來高點，甚至有人稱今年是歷史新高，但為何台灣才剛經過疫情的衝擊，推案金額還飆高？

接下來我們來聊八方雲集。八方雲集從興櫃轉上市後，股價表現並不理想，但八方雲集相當特別的是，創辦人是在「幫助窮人」的號召下成立了公司，其加盟情況也值得聊聊。今天我們會詳細討論連鎖餐飲業者的「加盟」模式，以及如何從數據看出開放加盟品牌的收入來源。

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今天這一集，我們很榮幸邀請到汎銓科技創辦人、董事長柳紀綸與營運長廖永順來分享他們對相關產業趨勢的高見。汎銓科技鎖定技術門檻高與具含金量的材料分析，靠著獨家領先的專利技術，拿下國內逾 5 成市占率，在矽晶圓先進製程及第二、第三類半導體、PCB、軟板廠都有業務。

今天我們來聊聊材料分析（MA）、故障分析（FA）、表面分析（SA）、可靠性分析（RA），這些技術在半導體領域中有哪些應用、如何協助客戶？汎銓如何在同業中脫穎而出？倚靠哪些競爭優勢？展望未來，公司如何看待半導體的產業趨勢？公司對於本身營運又有何想法？如何持續成長？

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當台灣投資人正在歡度農曆新年時，台灣矽晶圓大廠環球晶卻獲知併購同業世創（Siltronic）破局的消息，拖累開工後的股價表現。這起併購案為什麼會敗下陣來？

現今 8 吋晶圓產能吃緊，在此氛圍下，晶圓代工業者試圖將產能大量轉進 12 吋廠，在這過程中有哪些投機良機？

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8 月 5 日，全球射頻晶片大廠 Qorvo（QRVO）公布了最新一季營運報告。今天我們要來檢視報告中釋出的相關訊息，並了解相關產業鏈上公司的機會與風險。想深入探討的投資人，不妨好好研究法說會內容，並善用財報狗網站美股法說會逐字稿功能。

由於 Android 手機庫存高，年底仍難回到正常水平，甚至讓 9 月 7 日的蘋果新機發表會被期待成為全球半導體產業的救世主。為何 Android 手機庫存會高到讓 Qorvo 等業者被迫走上違約之路？對晶圓代工而言，「長約」不再是護體的金身了嗎？對台股相關族群而言，又將形成什麼衝擊？

本集重點、提到的股票和相關連結請看：https://statementdog.com/blog/archives/12855

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記憶體巨頭美光 (MU) 12/18 公布了最新一季(會計 22Q1 季度) 營運報告。今天我們就來檢視報告中釋出的相關訊息，解析記憶體與相關消費性電子產業未來展望。

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今天邀請到我們的老朋友、投資沙岸的揀貝人 Frank 來聊聊最新一季美國基金經理人 13F 持倉報告。市場所關注的經理人持股有哪些調整？今天的內容包羅萬象，是 Frank 精心研究、去蕪存菁後的見解，除了去年下半年大跌的科技股、最近暴漲的石油與能源板塊外，還包括他汽車、房屋、科技金融、中概股與另類投資公司的看法，想「抄作業」的投資人千萬別錯過這一集。

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今天我們要聊的話題，包括 Gogoro 遭放空機構點名、疫後復甦的健身市場、美國前總統川普在推特上嗆特斯拉創辦人馬斯克的推文。

當然，台股投資人關切的國安基金進場，也值得討論。7/12 傍晚，國安基金召開臨時委員會後，宣布通過授權，啟動國安基金進場護盤。上一次國安基金宣布進場護盤確實是加權指數的最低點，這次是否還能複製上一次的神準？為何我們覺得信心喊話的成份居多？

另外，上半年跌幅較深的幾個族群，包含加密貨幣、車用、消費性筆電等，接下來是否有投資機會？眾所矚目的台積電法說會，會給出什麼樣的未來預期？

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今天很開心邀到國內超人氣總經網站「財經 M 平方」研究員 Ryan 與我們討論多項熱門的總經議題，包括聯準會的貨幣政策將對市場造成什麼影響？現在的存貨業循環位階與相關的領先指標？今年驚驚漲的新台幣走勢日後將如何變化？製造業循環進入下行階段後，未來服務業的復甦動能將如何？最後 Ryan 不藏私地分享他觀察到的長線趨勢，告訴你未來值得持續關注的產業，以及如何布局。

喜歡今天內容的話，歡迎上財經 M 平方的網站看看，聽眾若想參與討論我們的 Podcast ，請上臉書搜尋「財報狗智囊團」，喜歡的話記得按下訂閱，並分享給親朋好友，我們會不定期在社團中分享我們的看法。

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今天我們來聊聊本週熱門的幾個議題，高階「RTX 3080」系列產品價格於澳洲市場單日大跌35％，創下史上最大跌幅，背後是那些因素造成？

俄烏戰爭爆發，全球大宗商品市場首當其衝，烏克蘭出口全球 10％ 的小麥、14％ 的玉米及 50％ 葵花油，今年以來小麥和玉米期貨價格飆漲，是否有哪些投資機會浮現了？

筆電相關供應鏈的供需緊張狀況正在緩解中，但同為筆電，不同用途的展望也大不同。

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【美國對中國半導體產業祭出 10 年來最大禁令】

00:36 美國圍堵中國半導體，祭 10 年來最大出口禁令，長江儲存等 31 家中企列入「灰名單」

06:29 台積電受到 AI 和 HPC 晶片禁令影響，但影響比重不大

08:39 記憶體方面限制能夠製造 128 層以上快閃記憶體，以及半間距在 18 奈米或以下的動態隨機存取記憶體（DRAM）的設備禁止向中國出口，長鑫存儲、長江存儲發展受阻

【禁令下的潛在受惠者與受害者】

09:57 記憶體產業供給受限，整體產業有機會受惠

14:11 由於許多矽智財公司，都是靠中國半導體自主化的題材來支撐「本夢比」，就有可能面臨估值下修的風險

【Intel 準備拆分晶片設計與製造部門】

17:43 Intel 拆分晶片設計與製造部門衝擊晶圓代工產業

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想深入了解成功創業者的心法與故事嗎？我是 Charlie，邀請你收聽《查理的創業化合物》。每集節目，我都會與上市公司董事長、品牌老闆、網紅等創業家對談，分享他們的創業經驗與乾貨。立即點擊連結收聽，啟發你的創業旅程！ https://fstry.pse.is/6wd9m5

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【射頻晶片、射頻功率放大器、砷化鎵簡介】

04:10 手機的主要功能為通話和內部運算，而在通話方面,射頻晶片（Radio Frequency）能幫助手機把訊號發出與接收，產生通話、由網路對外連線等功能。

07:27 砷化鎵：傳統晶片會以矽作為基板,但在高頻上面的表現較差，而以砷化鎵作 為基板的晶片（第二代半導體）在高頻的表現較佳，故射頻晶片通常會使用砷化鎵取 代矽。

09:05 各世代半導體的優點不同,如第三代半導體耐高壓，非常適合車用、第二代半 導體在高頻的表現較佳,但兩者相較於傳統第一代半導體價格皆昂貴許多。

【全球手機市場展望】

12:42 Q4 的手機市場的疲軟程度超乎預期，主因為中國市場持續不振。

14:00 儘管中國市場疲軟,但根據美國區域營收表現亮眼，推測是 iPhone 銷量超乎預期。

18:02 由於中國 Q2 開始封城導致中系手機廠商營收衰退，雖然近期供應鏈逐漸穩 定，但民生消費需求依然不佳，預期在 23Q1 整體業務可望止跌。

24:07 手機處理器大廠高通（Qualcomm）認為中國手機市場會於 Q4 落底；聯發科（2454）、聯詠（3034）皆表示客戶庫存逐漸恢復到正常水平。

29:00 中系手機庫存去化最佳的為小米，其他廠商的銷量依然不振。故儘管各家廠商抱持樂觀態度，但後續中系手機的需求，仍需觀察後續的年節銷售狀況而定。

【上下游廠商針對庫存去化進行合作，有助於加速庫存去化】

31:45 由於近期下游廠商頻頻違約，上游廠商態度也逐漸放軟，如格羅方德（Global Foundries）便與 Qorvo 達成協議，將過去簽訂的保證採購合約量延長至 2026 年，降低下游廠商的採購壓力，但對於上游廠商的產能利用率會有負面影響。

40:38 台灣的砷化鎵廠商如穩懋（3105）、宏捷科（8086），比起 Qorvo 等美系廠商，受中國市場的疲軟影響更大，落底時間應會更晚。

47:34 台廠相關供應鏈的價值逐漸浮現，如穩懋（3105）為全球砷化鎵代工龍頭，其淨值比已來到金融海嘯以來的歷史低點，可觀察是否有低估的跡象。

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MCU（微控制器）巨頭恩智浦 (NXPI) 公布了最新一季季報，為什麼公司毛利率與獲利雙雙優於市場預期？公司提出了自己的解釋，但為何小鄭不買單？

公司的天津廠第一季因為疫情而停工，又逢晶圓代工漲價，卻還能上調今年營運成長展望，原因是什麼？台股 MCU 族群後勢又如何？

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【閒聊：面試研究實習生體悟】

00:06 身處環境資源稀缺的人，很容易因為資訊落差，沒有足夠資源去獲得足夠資訊，建立出有效的投資方法。

02:45 新鮮人的可塑性很高，早期的環境非常重要，建議不僅學要習目前環境所提供的資源，更要多搜尋與閱覽資訊，才能透過比較，建立起適合你的投資方式。

【台積電赴美設廠探討】

07:52 台積電赴美，可望對於當地的供應鏈穩定有所幫助，12/7 的典禮中，蘋果(AAPL)、輝達(NVDA)、超微半導體(AMD)等科技巨頭執行長皆有出席表達支持。 10:19 台積電在美國生產成本預計將比在台生產增加 50%。

【台灣電力需求】

17:15 台積電劉德音對於五年後台灣的電力供給感到憂慮的一席話，台灣相關機電類股如士林電機（1503）、中興電（1513）、亞力（1514）及華城（1519）獲得市場熱烈關注。

17:53 由於電力供應系統穩定性不足，台電宣布啟動強化電網韌性建設計畫。

23:07 目前國際趨勢傾向以市場自由競爭的方式，開放更多的能源供給來源以追求穩定性，但儘管此趨勢可以解決穩定性問題，但電費勢必亦會提升，恐影響台灣相關高耗能產業的利潤。

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過去一陣子人氣遠遜於航運的電子股，終於漸漸回到主流，本週在台股成交比重回升到 5 成，像是「保護元件」概念股一路飆漲，訂單能見度持續到年底。這集我們會介紹什麼是保護元件，並進一步談談保護元件與其他電子零組件的連動情況。

時間進入第三季，又到了蘋果概念股的拉貨潮，儘管 iPhone 12 去年銷售量極高，但市場預估今年出貨量還會增加 20％。不過，在一片樂觀氛圍下，我們要提醒投資人一些不能忽略的事情。

太陽能模組似乎走過谷底，迎來轉機，今年以來因為疫情而引起的「茶壺裡的風暴」，真的就此落幕了嗎？還有什麼該注意的訊號？



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首先，我們要以喜悅的心情通知大家：財報狗美股法說會逐字稿功能上線啦！搜尋任何一檔美股，再點入財報的電子書裡，可以看到完整翻譯有中英對照的逐字稿，一站滿足法說會逐字稿和財報查詢功能。

另外，對因子投資有興趣的朋友，也歡迎預購「60分鐘，教你如何找到真正有效的選股指標 | 財報狗林威宇的因子投資入門課」，這是公開聽到威宇分析這份簡報的最後機會，有興趣的朋友千萬不要錯過。

今天我們來討論的時事是俄羅斯與烏克蘭衝突對市場的影響。地緣政治的變化局勢往往讓人措手不及，烏俄衝突爆發後，確實也引發市場劇烈震動，投資人要如何因應？

另一件大事是記憶體大廠威騰（WDC）與其製造夥伴、日本晶片業者鎧俠（Kioxia）的材料遭到污染。在供應與需求皆有所變化的情況下，NAND Flash 價格將有何變化？誰能從中受益？

馬上嘗試法說會逐字稿功能: https://statementdog.com/analysis/AMD/e-report

報名威宇講座: https://pse.is/3zgvgf

10 月 20 日，全球半導體蝕刻設備龍頭科林研發（LRCX）公布了最新一季營運報告。今天我們要來檢視報告中釋出的相關訊息，並與大家分享我們的觀點，同時帶你了解相關產業鏈業者的機會與風險。

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上一集跟大家簡介了第三代半導體，這集要接著進入到產業鏈介紹以及相關巨頭。如果我們看好第三代半導體的發展，可以關注哪些投資機會？

我們這集聚焦在車用市場。不同於第一代矽基半導體以 IC 設計和製造為主，關注第三代半導體在車用市場的投資人，建議從晶圓、磊晶、製造等環節尋找潛力標的。為什麼這麼說？第三代半導體在車用市場的產業鏈特性和目前巨頭有哪些公司？精彩內容不要錯過。

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